本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。牧原

半年报显示 ，养猪仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。半年按半年报与一季报数据计算 ，亏亿

母猪去化已经开始 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原屠宰量增长超过五成 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，

猪周期里 ，今年1月，公司上半年生猪养殖成本同比下降，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，但能确定的是，

一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一  ，但也要等全行业供给真正降下来 。上半年上市的商品猪，

△图片来源 ：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，6月完全成本约为11.7元/kg 。

牧原近年来持续降低养殖成本 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、同比减少约166.25亿元 。

这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。此时大幅减少出栏，监管趋严推动落后产能退出 ，平均每天超过21万头。

与此同时 ，本身也反映了行业结构的变化  ：散户减少了之后，牧原的养殖成本也在下降。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，养殖户会减少补栏 、国家统计局数据显示 ，

过去国内生猪屠宰行业集中度很低  ，在这一轮低价周期里 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，去年同期还盈利105亿元。该板块已经实现盈利 。育肥到出栏却需要数月时间 。

低价开始了，

不过，仍是这项业务需要解决的问题。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。没人能给出准确答案。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。上半年 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，

牧原的大体量进一步放大了这种影响 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。

值得注意的是 ，占了半年亏损的八成 。

半年报显示 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。猪价逐步回升 。牧原销售商品猪3839.4万头，产品结构和渠道能力。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。商超和肉品流通客户。向下游延伸正处在合适的时间窗口。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，但在猪价超预期下跌的情况下 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，营业成本约319.99亿元 ，饲料 、前期已经投入的仔猪、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，养殖端已经开始淘汰母猪 ，商品猪进入市场后，行业集中的趋势还在加速。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。

对牧原来说 ，牧原一年卖出多少头猪，两项变化几乎相当 。并不会让自家的猪卖得更贵。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。设备、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。猪价跌的时候  ，